Comparação de diferentes formas de medir a rentabilidade do setor agropecuário uruguaio através de clusters longitudinais

Resumo

O uso do ROA (Retorno sobre Ativos) como indicador de rentabilidade é amplamente utilizado na literatura financeira, no entanto, não há acordo sobre o resultado econômico a ser usado como base de cálculo. No setor agropecuário, onde o financiamento e o custo da terra são elevados, o problema assume alta relevância para interpretar a realidade econômica das empresas. O trabalho tem dois objetivos: a) discutir a pertinência do uso do ROA operacional - baseado no resultado econômico sem deduzir os custos financeiros e de arrendamento da terra - e do ROA financeiro - que os deduz - na medição da evolução da rentabilidade empresarial agropecuária, e b) verificar se existem grupos de empresas que, independentemente da forma de medir sua rentabilidade, apresentem similaridades claras em sua evolução. Começa-se analisando o quadro teórico que respalda o uso desses indicadores, tentando discernir quais aspectos da rentabilidade se pretende medir. Em seguida, são comparados os resultados de um e outro indicador em uma análise dinâmica utilizando a metodologia de clusters longitudinais em uma base de dados composta pelos estados contábeis de 713 empresas agropecuárias uruguaias no período de 2010 a 2017. Conclui-se, em primeiro lugar, que não há diferenças relevante na forma como a rentabilidade das empresas evolui, seja medida pelo ROA operacional ou financeiro. Em seguida, a evidência mostra que a maioria das empresas pode ser classificada em três grupos, onde internamente a rentabilidade evoluiu de forma semelhante, independentemente da forma como foi medida, dois deles com uma notável diferença na taxa de rentabilidade e algumas diferenças na velocidade de mudança dessa taxa.